股市中有平均盈利的法则，当绝大多数人都处于盈利时（可视作内因），市场迟早会朝“平均成本”这个中心轴回拉；当绝大多数人都处于亏损时（可视作内因），市场迟早会朝这个中心轴回拉。只不过前者是从高到低的过程，后者是从低到高运行。　

辩证唯物主义认为：内因是事物发展的内部矛盾，外因是事物发展的外部矛盾，外因通过内因而起作用，内因是事物发展变化的根本原因。

股市的内因是指股市的基本面，股市的外因是指题材或者说导火线。每一轮行情的上扬或者下跌都是内因已具备了火候，外因诱发了内因而已。　

(一)从内因和外因的角度看待来去匆匆的“95.5.18”大行情

１、随时都有“95.5.18”

“95.5.18”的导火线虽然是车债期货的暂停交易，而本质上应看作是压抑已久的市场的一种自发调节行为。当时的５８０区域的股指本身就是一只压紧的弹簧：中长线投资者开始失去信心、多头虽见股指远离上档密集区，但仍放弃抵搞随波逐流、证券公司冷冷清清、人人都往下看，但就是“死猪不怕开水烫”，拒绝斩仓，对利空和利多的麻木，已经具备发动次级行情的条件。也就是说，内因已经呼之欲出，只要外因撩拔一下，随时都存在“95.5.18”。

２、“95.5.18”行情中没有利空也需要调整

当许多人还沉醉于“飞来的艳福”之中。不知那冒出的空头主力三天内就把股指砸下２００点，由此感叹消息害人：要是早知道“95.5.17”公布的“利好”消息，就不致于踏空了；要是早知道“95.5.23”的“利空”消息，“95.5.22”就把筹码全部抛空。于是乎就得出这样一条结论：沪市是让人无所适从的消息市。

果真是这样吗？这种定格的思维已经不适合沪市的新潮流了。那么，怎么解释“95.5.22”那天，许多机警人士全线清仓呢？

(1)从基本面来看

众所周知，国务院副总理朱熔基1994年就十分强调进一步深化金融改革，从中国证监会主席周道炯的谈话中也可以悟出：股市大循环周期的启动背景就是国家经济状况。既然当时紧紧围绕抑制通货膨胀从而部署金融工作，那么股市也应服从整体利益，这就是沪市箱形原理的重要依据之一。同时更应清楚地看到，在国债期货平仓资金还没有大量介入股市，成交量就屡创天量，甚至出现“储蓄大转移”，一旦发展下去，势必扰乱社会正常的金融秩序，扼杀新兴的股市。

(2)从技术面来看

“95.5.19”的５日乖离率达到27.5,5RSI为96，而当初千点的5BIAS也没有超过３０更何况强弱指标贴着天花板，迟早有爆炸的风险。“5.22”的５日乖离率为２２，显示股价创新高，乖离率未创新高，5BIAS为97，难道要让它打穿天花板吗？因为５分钟Ｋ、Ｄ线可以在高位钝化，那么，究竟有多少持续的资金让６０分钟Ｋ、Ｄ线也产生钝化呢？

(3)盘口观察

行情启动的第一天，“中山火炬和西藏明珠”领涨大盘，第二天这两个领涨股已一

步到位，其它股开始补涨，第三天，前两天涨幅较小的个股都排在涨幅的第一版，而这两个领涨股却开始下跌，显然，该轮行情初步完成了领涨股领涨，其它股补涨的循环。一方面，老股民在抛股；一方面新股民正调动资金，表面上看行情远未结束，但细心的人想一下，撇开其它因素选什么股呢？一方面是黑马狂奔，另一方面却又黑马难寻，没有某个板块的持续上扬，大资金的介入就会无所适从。

无论是从基本面、技术面还是盘口观察，“95.5.23”股指就会开始深幅调整，至少需旗面整理，而不可能持续上攻，只不过主力常常夸大外因的作用，就象“5.18夸大利多题材，而掩盖了内因的决定性作用。为什么主力要这样做呢？既然大资金介入短期内已不

可能，那么索性砸盘，砸的越低将来爆发力就越大，于是乎第一天跌１４７点；第二天下跌换档；第三天再跌４５点。

（二）九六Ｂ股市场的骤涨和暴跌是内、外因综合而成的

九六Ｂ股市场也风云乍起，真是几家欢喜几家愁。就拿沪市来说，1996年的Ｂ指前十一个月大都在50-54仅４点范围内运行，深市也忘了Ｂ股市场的存在，基本处于有价无市的局面。

1.当时的市场概况（可视作内因）：

(1)许多Ｂ股跌进发行价，甚至跌进净资产值，平均市盈率低于10，具备长期投资价值。(www.daowen.com)

(2)同日益火热的Ａ股相比较，股价仅相当于五分之一更低。

(3)境内人士只许卖出，不许买进，最后的短线客和部分长线长线买家被摒出局，造成沪市Ｂ指再跌１０点到４４点。

骤涨的起因（可视作外因）

(1)深圳市政府和深交所为促进Ｂ股市场所做的一系列基础工作率先在深市Ｂ股中得以体现，并迅速感应沪市Ｂ股。

(2)Ａ股持续高后，部分集团资金见风险已大，退出资金后寻找出路。

(3)经常项目下的人民币可兑换已经实施。

内因和外因同时存在，致使Ｂ股从４４点至８７点仅用了２０个交易日，但也留下了巨大的隐患。

２、暴跌前的市场概况和起因。

(1)以深市为例，除少数几只的流通股超一亿股，其余大部份均在5000万股以下，这样，一旦外商很容易的控制Ｂ股，就可以间接的控制中国一大批优秀企业。

(2)虽然Ｂ股市场有一定的境内集团资金，但由于Ｂ股多采取私募的发行方式，几乎所有的Ｂ股股权者高度集中在境外少数大基金财团手中，故一旦Ｂ指持续飚升，境外投资机构兑现手中的筹码，则大量宝贵的外汇就会流失。高楼大厦怎能耸立在沙滩上？仅四个交易日，Ｂ指就从８７点跌至５８点。

从Ｂ股的上窜下跳，从中可以看出，事物变化是由事物内部矛盾所引起的，事物内部矛盾决定事物的性质和方向，是事物发展变化的源泉，但任何事物发展都离不开外部条件，外因对事物的发展起了加速或延缓的作用。内因既起了决定作用，两者又必须同时存在，缺一不可。

（三）领头羊是内因和外因结晶的产物

１、与其说老股民对“联农”的记忆犹新，不如说，说股是内因和外因，作用与反作用的经典之作

１９９２年年底，新上市的新股跌进溢价，例如“氯碱”跌进５４元的溢价（当时股票面值为１０元），相当一部分老股跌进配股价，例如“延中、大飞乐”跌进６０元的配股价，甚至部分股票跌进净资产值。

二级市场的萎靡不振，直接导致了一级市场的发行难及二级市场上市节奏慢，如这种状况维持下去，怎么“摸着石头过河”呢？

外因一──让二级市场的健康发展来带动一级市场的兴旺就成了当务之急。于是，管理层放缓新股上市新奏，有意识地让小盘绩优股“联华合纤”（当时的小盘绩优股）上市来凝聚市场人气，看看市场的承受能力，起到一个缓冲作用，紧接着又推出小盘绩优股“联农”。

外因二──由于大盘正好走出低谷，“联农”的多种题材旋即成为主力启动大盘的突破口。

“联农”顺其自然的充当了领头羊的角色，从“92.11.17”的开盘价７６元仅用了七个交易日就到达２４８元，不仅自身翻了三倍多，更为可贵的是带动大盘从386.85-1558.95。

２、阶段性领头羊“西藏明珠”所带动的新股行情，是沪市内因和外因的结晶。

一方面大量热钱不是不进来，而是在选突破口，一有风吹草动，由于它们鲸吞似的短期抢线行为使沪股仍将面临宽幅振荡；另一方面，全国证券期货监管工作会议的精髓又在于抑制过度投机，致使短线集团资金试图从新股中寻求出路。当初国债期货异常火爆时，“西藏明珠”的原始股中签率极小，就是明证。

而在二级市场中,多头防线不堪一击的重要原因就是没有阶段性的领头羊，缺少振臂一呼，百股奔腾的人气股。市场大主力一向以挖掘题材著称，当大盘题材匮乏之际，把“西藏明珠”当作新股行情的突破口，顺应市场潮流，市场也为之喝彩。